วิจัยด้านตราสารทุน

+

รายละเอียดทุน การปรับปรุงยอดขายสาขาเดิม แต่ยังคงอยู่ในสาย ขาย ACES 9M15 / รายได้สุทธิ Rp3.5 tn / Rp393.3 พันล้านมาให้สอดคล้องกับประมาณการของเราคิดเป็น 72.1% / 74.2% FY15F Rp4.8 tn / Rp529.9 พันล้านที่ด้านหลังของยอดขายสาขาเดิม -1.3% YTD เนื่องจากการชะลอตัวทางเศรษฐกิจและค่าเสื่อมราคา IDR ในช่วงระยะเวลา ระดับสินค้าคงคลังสูงของ 235 วันยังคงกังวลซึ่งถูกกล่าวหาว่าเป็นยอดขายที่ชะลอตัวลงควบคู่ไปกับการถดถอยอัตราสกุลเงินใน 2H15.In 2016F, ACES จะเปิดอย่างน้อย 8-10 สาขาใหม่ (15/10 ถ้าเศรษฐกิจดีขึ้น) และเริ่มต้น ธุรกิจอีคอมเมิร์ซ TP ใหม​​่ของเราของ Rp700 ตกอยู่ในสายเป็นกลางสำหรับตอนนี้ ขายเติบโตทรงตัว YoY จาก 3.1% จาก Rp3.3 ล้านล้านดอลลาร์ใน 9M14 ที่ด้านหลังของยอดขายสาขาเดิม -1.3% YTD (Rp1.2 ล้านล้าน + 11.0% QoQ) ขอบคุณ Lebaran ยอดขายในเดือนกรกฎาคมเช่นเดียวกับผลกระทบบางส่วนจากการขายใน BOOM กันยายน ต. ค. แม้ว่ามันจะนุ่มเมื่อเทียบ YoY (เทียบกับยอดขายสาขาเดิม 4.7% ใน 9M14) เนื่องจากการชะลอตัวทางเศรษฐกิจและค่าเสื่อมราคา IDR ในช่วงระยะเวลา นอกจากนี้ 9M15 GPM ลดลง 60 bps 47.7% จาก 48.3% ใน 9M14 ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดลงใน 1H15 จะ 47.1% ซึ่งในความเป็นจริงการ 3Q15 GPM คืนประสบความสำเร็จ 48.3% ขอบคุณในการผสมการขายเช่นเดียวกับการปรับปรุง ในอัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าสินค้าไลฟ์สไตล์จะไม่มีส่วนลดหนักใน 3Q15 ในวันที่ บริษัท ได้เปิดสาขาใหม่ 7 และปิดลดลง 1 เก็บใน Tebet สีเขียวจาการ์ตาเนื่องจากปัญหาบางอย่างระหว่างนักพัฒนาและรัฐบาลท้องถิ่น ทำให้ร้านค้ารวม 116 ดำเนินการที่มีพื้นที่รวม 324,038 ตารางเมตรของ สิ่งที่คาดหวัง & hellip; ระดับสินค้าคงคลังสูงวัน 235 วันยังคงมีความกังวลลดลงเพียง 2 วันนับจากวันที่ 237 ใน 1H15 ซึ่งถูกกล่าวหาว่าเป็นยอดขายที่ชะลอตัวลงควบคู่ไปกับอัตราสกุลเงินที่เลวร้ายใน 2H15 (83% ของสินค้าคงคลังที่นำเข้า) ดังนั้นเราจึงคาดหวังว่าวันที่สินค้าคงคลังจะลงไปที่ 210 วันโดยสิ้นปีต้อนรับฤดูจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 4 บริษัท จะเปิดอีก 1 สาขาใหม่ใน 4Q15 เพื่อให้ร้านใหม่เปิดตัวรวมปีนี้จะเป็น 8 น้อยกว่าแผนเริ่มต้นของ 10 ร้านค้าใหม่เนื่องจากความล่าช้าจากนักพัฒนาที่ 2 ของพวกเขาจะได้รับการส่งต่อไปม้วนในปีถัดไป ซึ่งผู้บริหารระบุว่าใน 2016F ที่พวกเขาจะเปิดอย่างน้อย 8-10 สาขาใหม่ แต่ก็จะขยายตัวถึง 10-15 ครั้งเดียวทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น นอกจากนี้ บริษัท ยังจะใช้โอกาสของอีคอมเมิร์ซในปีถัดไป แต่รายละเอียดยังไม่เป็นที่เปิดเผย แม้ว่าแผนการขยายถูกตัดลงไปเพียง 8 สาขาใหม่ในปีนี้เราไม่ได้ทำเพื่อการแก้ไขใด ๆ ในปีนี้และ rsquo; s ประมาณการเนื่องจากการผลสายใน 9M15 แต่เราใช้วิธีอนุรักษ์นิยมมากขึ้นใน FY16 เป็นต้นไป & rsquo; การคาดการณ์ในสิ่งที่เราคิดยอดขายสาขาเดิมจะอยู่ที่ระดับประมาณ 5% (จากที่ก่อนหน้านี้ 6%) ตามวิธีคิดลดกระแสเงินสดปี 10 ของเราและการใช้ 2016F กำไรปีฐานเราสร้างมูลค่าที่เหมาะสมใหม่ Rp700 ต่อหุ้น (จาก Rp710 ก่อนหน้า), โทรเป็นกลางสำหรับตอนนี้มี 17.2x PER 2016F คาด 14.0x และ EV / EBITDA 2016F ที่เมื่อวานนี้และ rsquo; s ราคาปิด ACES ซื้อขายที่ 18.2xPER 2016F และ 14.2xEV / EBITDA 2016F